¿Qué es la venta en corto? ¿Debería hacerlo?

La venta en corto es una estrategia de inversión en la que un inversor toma prestadas acciones, las vende al precio actual y más tarde las recompra a un precio inferior para devolvérselas al prestamista, beneficiándose así de la caída del valor de la acción.

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Algunos hechos pueden cambiar desde el momento de la redacción, y nada de lo aquí escrito constituye asesoramiento financiero, jurídico, fiscal o de cualquier otro tipo, ni una invitación a invertir.

A diferencia de la inversión tradicional, en la que el objetivo es comprar barato y vender caro, la venta en corto invierte este proceso: primero se vende caro y luego se vuelve a comprar a un precio más bajo.

¿Qué son las ventas en corto? ¿Por qué venden en corto los inversores?

Los inversores realizan ventas en corto por varias razones. Algunos la utilizan como estrategia especulativa, con el objetivo de beneficiarse de la caída de las cotizaciones bursátiles.

¿Cómo funciona la venta en corto?

La venta en corto consiste en tomar acciones prestadas y venderlas en el mercado. bolsa de valores, y recomprarlos posteriormente para devolvérselos al prestamista.

Este proceso requiere una cuenta de margen, la aprobación de un corredor de bolsa y la comprensión de los riesgos potenciales, incluidos los costes por intereses y los ajustes de márgenes.

Cómo ponerse corto

La mecánica de la venta en corto implica varios pasos clave:

1. Acciones prestadas - El inversor toma prestadas acciones de un corredor, que las presta de su inventario o de las participaciones de otro inversor. Los corredores suelen exigir a los operadores una cuenta de margen, que les permite operar con fondos prestados.
2. Venta de las acciones prestadas - El inversor vende las acciones prestadas en el mercado al precio actual, convirtiéndolas en efectivo.
3. Recompra de las acciones (“Cobertura de la posición corta”) - Si el precio de las acciones baja, el inversor recompra el mismo número de acciones al precio más bajo.
4. Devolución de las acciones al intermediario - El inversor devuelve las acciones prestadas al intermediario, cerrando la posición. La diferencia entre el precio de venta original y el precio de recompra representa el beneficio o la pérdida del inversor.

Por ejemplo, un inversor que considere que las acciones de la empresa X están sobrevaloradas a $50 por acción puede vender en corto 100 acciones.

Piden prestadas las acciones, las venden a $50 cada una y reciben $5.000 en efectivo. Si el precio de las acciones baja a $40, pueden recomprar las acciones por $4.000, devolverlas al corredor y quedarse con la diferencia de $1.000 como beneficio (sin incluir comisiones ni intereses).

Sin embargo, si el precio de las acciones sube, el inversor debe recomprar las acciones a un precio más alto, lo que supone una pérdida. Si el precio de las acciones sube a $60 por acción, el inversor debe gastar $6.000 para recomprar las acciones, lo que supone una pérdida de $1.000.

Cuentas de margen y costes por intereses

La venta en corto requiere una cuenta de margen, que permite a los inversores tomar prestadas acciones y ejecutar operaciones con apalancamiento. Sin embargo, las operaciones con margen conllevan costes y riesgos adicionales:

• Intereses por acciones prestadas - Los intermediarios cobran intereses por las posiciones cortas, que se acumulan con el tiempo y reducen los beneficios. Cuanto más tiempo permanezca abierta la posición, mayores serán los costes de endeudamiento.

• Requisitos de margen - Los inversores deben mantener una determinada cantidad de capital en su cuenta. Si el precio de las acciones sube significativamente, el corredor puede emitir un requerimiento de margen, exigiendo al inversor depositar fondos adicionales o cerrar la posición con pérdidas.

• Valores difíciles de prestar: algunos valores están muy cortos o carecen de liquidez, lo que dificulta su préstamo. Los intermediarios pueden cobrar comisiones de préstamo más elevadas o negarse a prestar determinados valores.

Los requisitos de margen varían según el corredor y dependen de las condiciones del mercado. Si el valor en corto experimenta una gran volatilidad o una rápida subida de precios, el intermediario puede exigir garantías adicionales, obligando al inversor a añadir fondos o a cerrar la posición corta antes de tiempo.

Los creadores de mercado y los intermediarios en las ventas en corto

Los intermediarios y los creadores de mercado desempeñan un papel fundamental a la hora de facilitar las ventas en corto. Los creadores de mercado proporcionan liquidez al mercado, permitiendo a los operadores tomar prestadas acciones y ejecutar operaciones en corto de manera eficiente. Sin embargo, los intermediarios establecen requisitos específicos y restricciones a la venta en corto, entre otros:

• Restricciones del interés en corto - Los reguladores vigilan los valores con un elevado interés en corto, ya que un exceso de ventas en corto puede aumentar la volatilidad y la inestabilidad del mercado.

• Regla del repunte (Reglamento SHO en EE.UU.) - Esta regla restringe la venta en corto de valores que hayan bajado 10% o más en una sola sesión de negociación, impidiendo una mayor presión a la baja.

• Límites de préstamo de acciones - Los intermediarios pueden negarse a prestar acciones para la venta en corto si la demanda es demasiado elevada o si las acciones escasean.

Debido a estas restricciones, los inversores deben conocer las políticas de intermediación, las limitaciones reglamentarias y los riesgos potenciales de la volatilidad del mercado antes de realizar ventas en corto.

Riesgos de liquidación forzosa y compresión de posiciones cortas

Uno de los mayores riesgos de la venta en corto es la posibilidad de liquidación forzosa debido a la subida del precio de las acciones. Si el precio de una acción aumenta significativamente, los vendedores en corto pueden verse obligados a recomprar acciones a un precio más alto, lo que provocaría pérdidas.

• Llamadas al margen - Si el precio de una acción en corto sube demasiado, los corredores de bolsa exigen márgenes, lo que obliga a los operadores a depositar fondos adicionales o a cerrar su posición con pérdidas. Si el operador no puede cumplir el requisito de margen, el corredor puede forzar la liquidación de otras inversiones, agravando las pérdidas.

• Compresión de posiciones cortas - Una compresión de posiciones cortas se produce cuando un valor con muchas posiciones cortas sube repentinamente, obligando a los vendedores en corto a recomprar acciones para cubrir sus posiciones. Esto hace que el precio de la acción suba aún más, creando un ciclo de compras forzadas. Algunos ejemplos famosos son GameStop (GME) en 2021 y Volkswagen (VW) en 2008, donde las compresiones en corto provocaron pérdidas masivas para los fondos de cobertura y los operadores.

Para evitar una liquidación forzosa, los operadores deben vigilar cuidadosamente sus niveles de margen, establecer límites de pérdidas y gestionar el tamaño de las posiciones para reducir la exposición al riesgo.

¿Cómo beneficiarse de las ventas en corto?

La venta en corto la utilizan principalmente los operadores, fondos de alto riesgo, y los inversores institucionales para beneficiarse de la caída de las cotizaciones bursátiles o gestionar el riesgo de sus carteras.

Aprovechar las caídas del mercado

Una de las razones más comunes por las que los inversores venden acciones en corto es para aprovechar la caída de los precios. Inversión tradicional beneficios cuando suben los precios de las acciones, pero la venta en corto permite a los operadores ganar dinero cuando los precios bajan.

• Mercados bajistas y recesiones económicas - Durante las recesiones económicas, los escándalos empresariales o las crisis financieras, muchas acciones pierden valor. Los vendedores en corto pueden beneficiarse anticipándose a estas caídas antes de que reaccione el mercado en general.

• Acciones sobrevaloradas y burbujas especulativas - Algunas acciones se sobrevaloran debido a la especulación excesiva, el bombo mediático o el optimismo irracional de los inversores. Los vendedores en corto se centran en empresas con precios inflados que probablemente bajarán cuando se imponga la realidad.

• Fraude o mala gestión empresarial: los operadores suelen vender en corto empresas cuyos fundamentales son débiles, están muy endeudadas, sus ingresos disminuyen o hay indicios de fraude financiero. Algunos vendedores en corto destacados, como Jim Chanos, se hicieron famosos por identificar empresas fraudulentas como Enron y beneficiarse de su hundimiento.

Los vendedores en corto llevan a cabo una profunda investigación fundamental, analizando los informes de beneficios, los estados financieros, las presiones competitivas y las tendencias macroeconómicas para encontrar valores sobrevalorados.

Sin embargo, el momento es crucial: muchos valores sobrevalorados siguen estándolo durante largos periodos antes de caer.

Cobertura del riesgo de cartera

La venta en corto suele utilizarse como estrategia de cobertura, lo que permite a los inversores proteger su cartera de las caídas del mercado. La cobertura consiste en reducir la exposición al riesgo adoptando una posición compensatoria que se revaloriza cuando la inversión principal disminuye.

• Protección de posiciones largas - Los inversores que poseen grandes carteras pueden ponerse cortos en valores concretos o en índices bursátiles para protegerse de una posible caída. Por ejemplo, un inversor con una cartera de valores tecnológicos podría ponerse corto en el índice Nasdaq-100 (QQQ) para limitar las pérdidas en caso de caída del mercado.

• Cobertura sectorial específica: los operadores pueden ponerse cortos en valores concretos de un sector que creen que tendrá un rendimiento inferior, mientras permanecen largos en empresas más fuertes del mismo sector.

• Reducción del riesgo sistemático - En condiciones económicas inciertas, algunos inversores toman posiciones cortas en el mercado en general (utilizando ETF o futuros) para protegerse de las caídas generalizadas.

La cobertura mediante ventas en corto puede proteger el capital durante las caídas del mercado, pero no garantiza rendimientos sin riesgo. Si el mercado sube en vez de bajar, la cobertura puede acarrear pérdidas innecesarias y costes adicionales.

Acciones sobrevaloradas y correcciones del mercado

Los vendedores en corto ayudan a corregir las ineficiencias del mercado centrándose en valores que son débiles desde el punto de vista fundamental, pero cuyo precio es demasiado alto. Estos valores suelen tener:

• Valoraciones elevadas en relación con los beneficios (ratios PER insostenibles).
• Disminución de los ingresos, flujos de caja débiles o niveles de deuda insostenibles.
• Un historial de engaño a los inversores o de prácticas contables agresivas.

Al vender estos valores sobrevalorados, los operadores anticipan que el precio acabará reflejando la verdadera salud financiera de la empresa.

Sin embargo, ponerse corto en una acción sobrevalorada puede ser arriesgado. Algunos valores permanecen irracionalmente caros durante largos periodos antes de caer. Los inversores que toman posiciones cortas demasiado pronto pueden sufrir pérdidas si el valor sigue subiendo antes de dar marcha atrás.

¿Debe vender en corto?

La venta en corto es una estrategia de alto riesgo y alta rentabilidad que no es adecuada para todos los inversores.

Aunque ofrece la posibilidad de obtener grandes beneficios cuando las acciones bajan, también expone a los operadores a pérdidas ilimitadas, peticiones de márgenes y estrangulamientos de posiciones cortas.

La venta en corto es más adecuada para:

• Operadores con experiencia que entienden la gestión del riesgo y los ciclos del mercado.
• Inversores con cuentas de margen que puedan cumplir los requisitos de préstamo y garantía.
• Operadores expertos en análisis técnico y fundamental capaces de identificar valores sobrevalorados.
• Fondos de cobertura e inversores institucionales que utilizan la venta en corto con fines de arbitraje, cobertura de cartera u operaciones especulativas.

Para estos inversores, la venta en corto puede ser una herramienta valiosa para beneficiarse en los mercados bajistas y gestionar el riesgo de la cartera.

La venta en corto no es recomendable para la mayoría de los inversores minoristas debido a su alto riesgo. Debe evitarse por:

• Inversores principiantes que carecen de experiencia con la volatilidad del mercado y el apalancamiento.
• Operadores con capital limitado, ya que los ajustes de márgenes pueden acabar rápidamente con los fondos.
• Inversores a largo plazo, ya que la venta en corto contradice la filosofía de invertir en empresas sólidas.
• Las personas con baja tolerancia al riesgo, ya que las restricciones de posiciones cortas y los ajustes de márgenes pueden provocar pérdidas catastróficas.

La venta en corto requiere un seguimiento activo, y los operadores deben estar preparados para sufrir pérdidas inesperadas si el precio de las acciones sube en lugar de bajar. Para más orientación, consulte a su asesor financiero.

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Adam es un autor reconocido internacionalmente en temas financieros, con más de 830 millones de respuestas en Quora, un libro muy vendido en Amazon y colaborador de Forbes.