Perché le azioni di Amazon stanno crollando? O forse sì?

Scrivo spesso su Quora.com, dove sono lo scrittore più visto in materia finanziaria, con oltre 267,5 milioni di visualizzazioni negli ultimi anni.

Nelle risposte che seguono mi sono concentrato sui seguenti argomenti e problemi:

• Perché le azioni Amazon stanno crollando?
• È una buona idea utilizzare il margine (leva finanziaria) per acquistare fondi indicizzati?

Alcuni dei link e dei video a cui si fa riferimento potrebbero essere disponibili solo nelle risposte originali. 

Fonte di tutte le risposte: la pagina Quora di Adam Fayed.

Perché le azioni Amazon stanno crollando?

Questa è la lettera che Jeff Bezos ha inviato agli azionisti nel 2000:

“Eccola qui per intero, e potete vederla qui -.https://s2.q4cdn.com/299287126/files/doc_financials/annual/00ar_letter.pdf

Ai nostri azionisti:

Ahi. È stato un anno brutale per molti mercati dei capitali e sicuramente per Amazon.com. azionisti. Al momento in cui scrivo, le nostre azioni sono scese di oltre 80% rispetto a quando vi ho scritto l'anno scorso. Tuttavia, in base a quasi tutti i parametri, Amazon.com. l'azienda si trova in una posizione più forte oggi che in qualsiasi altro momento del suo passato.

- Nel 2000 abbiamo servito 20 milioni di clienti, rispetto ai 14 milioni del 1999.

- Le vendite sono aumentate a $2,76 miliardi nel 2000 da $1,64 miliardi nel 1999.

- La perdita operativa proforma si è ridotta a 6% di vendite nel quarto trimestre 2000, da 26% di vendite nel quarto trimestre 1999.

- La perdita operativa proforma negli Stati Uniti si è ridotta a 2% di vendite nel quarto trimestre 2000, rispetto alle 24% di vendite del quarto trimestre 1999.

- La spesa media per cliente nel 2000 è stata di $134, con un aumento di 19%.

- L'utile lordo è salito a $656 milioni nel 2000, da $291 milioni nel 1999, con un incremento di 125%.

- Quasi 36% dei clienti statunitensi del quarto trimestre 2000 hanno acquistato da uno dei nostri negozi “non-BMV”, come elettronica, utensili e cucina.

- Le vendite internazionali sono aumentate a $381 milioni nel 2000, rispetto a $168 milioni nel 1999.

- Abbiamo aiutato il nostro partner Toysrus.com, il sito ufficiale di Toys” R” Us vendere più di $125 milioni di giocattoli e videogiochi nel quarto trimestre del 2000.

- Abbiamo chiuso il 2000 con liquidità e titoli negoziabili per $1,1 miliardi, rispetto a $706 milioni alla fine del 1999, grazie al finanziamento euroconvertito all'inizio del 2000.

- E, soprattutto, la nostra attenzione al cliente si è tradotta in un punteggio di 84 sull'American Customer Satisfaction Index. Ci dicono che questo è il punteggio più alto mai registrato per un'azienda di servizi in qualsiasi settore.

Quindi, se l'azienda è meglio posizionata oggi rispetto a un anno fa, perché il prezzo delle azioni è così basso?

di un anno fa? Come disse il famoso investitore Benjamin Graham: “Nel breve termine, il mercato azionario è una macchina per votare; nel lungo termine, è una macchina per pesare”. È chiaro che nell'anno del boom del ’99 si votava molto e si pesava molto meno. Noi siamo un'azienda che vuole essere pesata, e nel tempo lo saremo - nel lungo termine, tutte le aziende lo sono. Nel frattempo, lavoriamo a testa bassa per costruire un'azienda sempre più pesante.

Molti di voi mi hanno sentito parlare delle “scommesse coraggiose” che come azienda abbiamo fatto e continueremo a fare; queste scommesse coraggiose comprendono tutto, dagli investimenti nelle tecnologie digitali e wireless, alla decisione di investire in aziende di e-commerce più piccole, tra cui http://living.com e Forniture, accessori e prodotti per animali domestici online, entrambe hanno cessato l'attività nel 2000. Eravamo azionisti di rilievo in entrambe e abbiamo perso una notevole quantità di denaro in entrambe.

Abbiamo fatto questi investimenti perché sapevamo che non saremmo entrati presto in queste particolari categorie e credevamo appassionatamente nella metafora della “corsa alla terra” per Internet. In effetti, questa metafora è stata un aiuto decisionale straordinariamente utile per diversi anni, a partire dal 1994, ma oggi riteniamo che la sua utilità si sia ampiamente affievolita negli ultimi due anni. A posteriori, abbiamo sottovalutato in modo significativo quanto tempo sarebbe stato disponibile per entrare in queste categorie e abbiamo sottovalutato quanto sarebbe stato difficile per le aziende di e-commerce di una singola categoria raggiungere le dimensioni necessarie per avere successo.

La vendita online (rispetto alla vendita al dettaglio tradizionale) è un'attività di scala caratterizzata da alti costi fissi e costi variabili relativamente bassi. Questo rende difficile essere un'azienda di e-commerce di medie dimensioni. Con un lungo

una pista di finanziamento sufficiente, Forniture, accessori e prodotti per animali domestici online e http://living.com potrebbero essere stati in grado di acquisire un numero sufficiente di clienti per raggiungere la scala necessaria. Ma quando i mercati dei capitali hanno chiuso la porta al finanziamento delle società Internet, queste aziende non hanno avuto altra scelta che chiudere i battenti. Per quanto dolorosa, l'alternativa - investire altri capitali in queste aziende per tenerle a galla - sarebbe stata un errore ancora più grave.

Il futuro: Il settore immobiliare non obbedisce alla legge di Moore.

Passiamo al futuro. Perché dovreste essere ottimisti sul futuro dell'e-commerce e sul futuro del commercio elettronico? Amazon.com. Spendere meno. Sorridete di più.?

Nei prossimi anni, la crescita del settore e l'adozione di nuovi clienti saranno favorite dall'incessante miglioramento dell'esperienza del cliente negli acquisti online. Questi miglioramenti saranno determinati da innovazioni rese possibili dall'enorme aumento della larghezza di banda, dello spazio su disco e della potenza di elaborazione disponibili, tutti elementi che stanno diventando rapidamente economici.

Il prezzo della potenza di elaborazione raddoppia circa ogni 18 mesi (Legge di Moore), quello dello spazio su disco circa ogni 12 mesi e quello della larghezza di banda circa ogni 9 mesi. Considerando quest'ultimo tasso di raddoppio, Amazon.com. tra 5 anni saremo in grado di utilizzare una larghezza di banda 60 volte superiore per cliente, mantenendo costante il costo della larghezza di banda per cliente. Allo stesso modo, i miglioramenti dei prezzi dello spazio su disco e della potenza di elaborazione ci permetteranno, ad esempio, di personalizzare sempre più e meglio il nostro sito Web in tempo reale.

Nel mondo fisico, i rivenditori continueranno a utilizzare la tecnologia per ridurre i costi, ma non per trasformare l'esperienza del cliente. Anche noi utilizzeremo la tecnologia per ridurre i costi, ma l'effetto maggiore sarà quello di utilizzare la tecnologia per promuovere l'adozione e i ricavi. Siamo ancora convinti che circa 15% del commercio al dettaglio si sposterà in ultima analisi online.

Non ci sono conclusioni scontate e abbiamo ancora molto da dimostrare, Amazon.com. oggi è un patrimonio unico. Abbiamo il marchio, le relazioni con i clienti, la tecnologia, l'infrastruttura per l'adempimento, la forza finanziaria, le persone e la determinazione per estendere la nostra leadership in questo settore emergente e per costruire un'azienda importante e duratura. E lo faremo mettendo il cliente al primo posto.

Il 2001 sarà un anno importante per il nostro sviluppo. Come il 2000, anche quest'anno sarà un anno di concentrazione e di esecuzione. Come primo passo, abbiamo fissato l'obiettivo di raggiungere un utile operativo proforma nel quarto trimestre. Sebbene ci sia un'enorme quantità di lavoro da fare e non ci siano garanzie, abbiamo un piano per raggiungerlo, è la nostra massima priorità e ogni persona in questa azienda è impegnata a contribuire a questo obiettivo. Non vedo l'ora di comunicarvi i nostri progressi nel corso del prossimo anno.

Come faccio di solito, ho allegato la nostra lettera del 1997, la nostra prima lettera agli azionisti. Ogni anno che passa diventa sempre più interessante, in parte perché è cambiato ben poco. Richiamo in particolare la vostra attenzione sulla sezione intitolata “È tutta una questione di lungo termine”.”

Noi di Amazon.com.siamo grati ai nostri clienti per la loro attività e la loro fiducia, ai nostri colleghi per il nostro duro lavoro e ai nostri azionisti per il loro sostegno e incoraggiamento. Molte, molte grazie.

Jeffrey P. Bezos

Fondatore e Amministratore delegato “

La parafrasi chiave è questa:

“Quindi, se l'azienda è meglio posizionata oggi rispetto a un anno fa, perché il prezzo delle azioni è così basso?

di un anno fa? Come disse il famoso investitore Benjamin Graham: “Nel breve termine, il mercato azionario è una macchina per votare; nel lungo termine, è una macchina per pesare”. È evidente che durante il boom si è votato molto.

In definitiva, nel breve termine, le azioni sono frutto di speculazioni ed emozioni. Quanto si sentono sicuri gli investitori.

Nel lungo termine, i fondamentali dell'investimento hanno la meglio. Questo favorisce l'investitore paziente. Questa citazione dice tutto:

Amazon ha superato i 5,37 nel 1999. Nel 2001 ha raggiunto lo 0,30. Un altro record è stato raggiunto solo nel 2009. A novembre è stato predicato il 184.

Scendere a 135 non è un grosso problema se si guarda al grafico a lungo termine.

Il motivo principale per cui Amazon è scesa quest'anno è l'emotività del mercato. Le persone sono state un po' spaventate dall'aumento dei tassi, dall'Ucraina e da molte altre questioni.

Si è visto ottimismo solo in periodi limitati, come di recente, quando qualche investitore in più spera di aver trovato il fondo.

Non ascolterei nessuno che cerca di essere troppo analitico e di dire che è perché il blocco è migliorato e meno persone rimangono a casa.

Le vendite di Amazon sono in crescita e la maggior parte dei fondamentali sono solidi. Sono in calo perché il mercato generale è in calo.

È una buona idea utilizzare il margine (leva finanziaria) per acquistare fondi indicizzati?

Charlie Munger una volta ha detto che le persone intelligenti vanno in rovina solo per tre cose che iniziano per L:

• Liquori
• Signore
• Leva

Il suo partner commerciale Warren Buffett ha detto che pensa di aver messo le prime due L solo per farlo sembrare migliore, e in realtà solo la leva può garantire che le persone competenti vadano in rovina.

La controargomentazione è che la maggior parte delle persone non ci pensa due volte a ricorrere a un prestito attraverso un'ipoteca per acquistare un immobile, quindi perché non farlo con le azioni e i fondi indicizzati, soprattutto perché i principali indici come l'MSCI World e l'S&P500 hanno sempre toccato di nuovo i massimi storici?

I problemi sono le emozioni e il controllo dei rischi.

Facciamo un semplice esempio. Il vostro conto ha un valore di $700.000 e l'intermediario è disposto a concedervi un prestito a 2% all'anno, fino a un valore di $450.000.

Si tratta di un ottimo affare. Dal 1945, l'S&P500 ha registrato una media di 11% all'anno, mentre molti mercati internazionali hanno registrato una media di 8% all'anno.

Ecco i problemi:

• I mercati tendono a fare molto bene in alcuni periodi e non altrettanto in altri. Pertanto, potrebbe essere necessario essere pazienti e raggiungere il pareggio del prestito solo dopo diversi anni.
• Se i mercati scendono molto, è necessario vendere attività o aggiungere altro denaro. Tornando all'esempio iniziale di 700k, se questo scende a 350k o 400k dopo un crollo del mercato, l'investitore buy and hold può aspettare la ripresa. In confronto, la persona che ha utilizzato il margine ha ora un prestito di 450.000 euro legato a un conto che vale meno. È una situazione simile a quella di chi cerca di vendere la propria casa e si trova in una situazione di equity negativa, solo più grave.
• Come conseguenza dell'ultimo punto, non ha senso accendere il prestito più alto possibile. Sarebbe più sensato accendere la metà o un terzo del prestito. In questo modo, anche se il mercato dovesse crollare, non si verificherà una richiesta di margine, a meno che non si tratti di singoli titoli, che possono scendere più del mercato generale. Il problema è che, in caso di successo, l'avidità umana potrebbe far aumentare il valore del prestito.
• È più razionale chiedere un prestito a margine quando i mercati sono in ribasso, come ora o nel 2008. La maggior parte delle persone è più propensa a contrarre prestiti a margine nei momenti di congiuntura favorevole per i mercati, come l'anno scorso. Guardate una delle risposte qui sotto. Hanno utilizzato un prestito a margine per entrare nel fondo di Cathy Wood, che stava andando bene ma ora è in forte ribasso.

• I tassi di interesse potrebbero aumentare notevolmente, rendendo il prestito più costoso.
• Una mossa sbagliata può spazzare via il cliente. Chi vede il proprio conto scendere di 50%, come nel 2008 o nel 2020, perde $0 se rimane calmo. Deve aspettare qualche anno, o al massimo un decennio in caso di crolli più gravi, per tornare al punto di partenza. Possono approfittare delle cadute aggiungendo denaro fresco. La persona che vende con una perdita di 50% ha preso una decisione sciocca, ma non si trova a $0. Se si riceve una richiesta di margine, una decisione sbagliata può annullare centinaia di buone scelte.

Può avere senso in situazioni limitate. Può funzionare se siete professionisti della finanza con un grande temperamento.

Immaginate quanto denaro si sarebbe guadagnato se si fosse usato il margine ogni volta che i mercati sono scesi di 20% o più.

Permette alle persone di non avere bisogno di temporeggiare sul mercato (si può essere completamente investiti) e di utilizzare il denaro di altre persone a tassi di interesse ragionevoli per approfittare dei ribassi.

Prendiamo ad esempio il 2008-2009. Le persone avrebbero potuto investire completamente senza la necessità di mantenere la liquidità fino al momento del mercato, per poi utilizzare i margini una volta che i mercati sono crollati.

Avrebbero guadagnato una fortuna se lo avessero fatto con i mercati in ribasso, poiché avrebbero beneficiato del recupero del denaro esistente + un rendimento del 400%-500% sul denaro con leva.

Tuttavia, è più facile che sia così. Stimerei che un massimo di 10% della popolazione sia in grado di utilizzare i prestiti di margine in modo responsabile a lungo termine.

Meno di 1% può usarli probabilmente con prodotti non indicizzati. Utilizzarli con azioni individuali e criptovalute significa andare incontro a problemi.

Ho visto più persone avere successo con gli immobili a leva, ma ne ho anche osservate diverse che si sono azzerate a causa di un eccesso di leva finanziaria, soprattutto prima del crollo immobiliare del 2007-2008.

Almeno per quanto riguarda gli immobili, non è possibile vendere in preda al panico per definizione, in quanto possono essere necessarie settimane o mesi per esaurirli. Con gli ETF, invece, è possibile vendere istantaneamente, il che aumenta le possibilità di prendere decisioni sciocche.

Siete afflitti dall'indecisione finanziaria? Volete investire con Adam?

Adam è un autore riconosciuto a livello internazionale in materia finanziaria con oltre 830 milioni di visualizzazioni di risposte su Quora, un libro molto venduto su Amazon e un contributo su Forbes.