Consideriamo per un momento alcuni fatti. 1). Esistono diverse classi di attività, come gli immobili, le obbligazioni, le materie prime e le azioni. 2). Alcune di queste classi di attività sono liquide e altre illiquide. 3). Nessuno può prevedere con certezza i movimenti dei mercati finanziari, nonostante il fatto che i mercati siano storicamente cresciuti nel tempo.
Questi punti sono importanti, perché è lecito supporre che prima o poi nella vita i mercati finanziari subiranno un ribasso di 10%, e molto probabilmente anche di 50%. Questo non deve preoccupare gli investitori a lungo termine che sono in grado di superare la volatilità, ed è particolarmente indicato per coloro che dispongono di liquidità.
Tuttavia, un'asset allocation oculata non solo riduce il rischio, ma offre anche la possibilità di trarre vantaggio dagli aspetti negativi. Facciamo l'esempio dei titoli di Stato. I titoli di Stato prodotti dal governo statunitense e da altre economie sviluppate e mature sono una delle classi di attivi meno volatili.
Di solito superano a malapena l'inflazione, perché gli investitori non chiedono un premio per il rischio su un asset così sicuro. È quindi vero che nel lungo periodo le obbligazioni non rendono quanto i mercati finanziari. Mentre l'S&P e il Dow Jones hanno storicamente reso circa il 6,6% al netto dell'inflazione, il che, sommato, li ha resi la classe di attivi più performante, i titoli di Stato hanno reso appena al di sopra dell'inflazione.
Perché gli investitori dovrebbero prendere in considerazione le obbligazioni? Innanzitutto, la presenza di obbligazioni in portafoglio attutisce il colpo di eventuali ribassi del mercato, in quanto le obbligazioni di solito salgono durante i crolli finanziari, essendo considerate un paradiso sicuro. Inoltre, le obbligazioni consentono di acquistare azioni a basso costo durante i crolli.
Consideriamo il seguente portafoglio. Il valore è di $100.000. 75%, ovvero 75.000, sono nei mercati azionari internazionali e 25%, ovvero 25.000, sono in titoli di Stato. Immaginiamo ora un crollo del mercato. Le azioni scendono di 20% a $60.000 e le obbligazioni salgono a $26.500 dopo il crollo.
Ora il portafoglio vale $86.500 e le obbligazioni valgono $26.500, il che significa che le obbligazioni valgono più di 30% del portafoglio. Questo dato è importante perché gli investitori possono ora vendere 5% di obbligazioni e acquistare azioni a prezzi scontati, o addirittura acquistare altre 5-10% se i mercati scendono ulteriormente. Utilizzando questa strategia, anche se il mercato dovesse recuperare solo il livello precedente, l'investitore disporrà di più di $100.000, perché ha acquistato a prezzi scontati quando il mercato è sceso.
Naturalmente, gli investitori possono effettuare questo tipo di operazioni solo se i loro investimenti sono liquidi e se non ci sono pesanti spese di uscita dai fondi. Nessuno può vendere opere d'arte, immobili o molte materie prime in un giorno o probabilmente in una settimana, e vendere un fondo che ha una commissione di uscita di 5% non ha senso. Questo dimostra l'importanza di avere un portafoglio relativamente liquido, in cui le attività possono essere spostate liberamente, rapidamente e a basso costo da una classe di attività all'altra. Ciò significa che gli investitori razionali, a medio e lungo termine, possono effettivamente sperare di acquistare a prezzi più bassi, il che favorirà i rendimenti.
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